{"id":30641,"date":"2025-06-18T12:06:58","date_gmt":"2025-06-18T10:06:58","guid":{"rendered":"https:\/\/www.althesys.com\/?post_type=thinktank&p=30641"},"modified":"2025-06-18T12:06:59","modified_gmt":"2025-06-18T10:06:59","slug":"irex-index-down-again-with-support-measures-still-pending","status":"publish","type":"thinktank","link":"https:\/\/www.althesys.com\/en\/thinktank\/irex-index-down-again-with-support-measures-still-pending\/","title":{"rendered":"IREX Index down again, with support measures still pending"},"content":{"rendered":"
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Performance of Italy’s Main Stock Indices and the IREX Index<\/strong><\/strong><\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n

Torna a calare l\u2019IREX dopo i risultati positivi degli ultimi due mesi (-4,7%). La discesa \u00e8 contenuta solo grazie alla risalita negli ultimi giorni del mese per la buona performance di alcune societ\u00e0.<\/p>\n\n\n\n

Nel mese di maggio 2025, i principali listini azionari europei hanno mostrato una performance diversificata: il DAX ha registrato un incremento del 6,7%, l\u2019IBEX del 6,5%, mentre il CAC ha segnato un lieve calo dello 0,2%. In crescita le commodity energetiche ma cala il PUN: il Brent fa +1,2%, il gas TTF +10,2% e il PUN -6,3%.<\/p>\n\n\n\n

Le performance delle small-mid cap italiane attive nel settore delle rinnovabili mostrano ancora andamenti eterogenei. Il titolo Eems vede un\u2019incredibile crescita (+42,2%) grazie all\u2019estinzione di un debito pregresso maturato negli scorsi esercizi. Seconda migliore \u00e8 Ecosuntek (+3,4%), che beneficia di valutazioni positive degli analisti sul suo piano di sviluppo. Le peggiori sono, invece, Iniziative Bresciane (-6,5%) e Innovatec (-16,3%). La prima pare ancora scontare le incertezze dovute alla dimissione dell\u2019Amministratore Delegato mentre la seconda non viene premiata dal mercato dopo le recenti cessioni di impianti.<\/p>\n\n\n\n

Questi risultati si inquadrano in uno scenario globale in cui la crescita 2025 prevista rallenta al 2,9%, in calo rispetto al 3,3% del 2024 (OCSE), penalizzata da dazi generalizzati, incertezza politica e condizioni finanziarie pi\u00f9 rigide. L\u2019impatto maggiore si registra negli Stati Uniti, Canada e Messico, ma anche le economie emergenti subiscono un rallentamento. Gli scambi internazionali perdono slancio (+2,8% nel 2025 contro +3,8% nel 2024), frenati dall\u2019aumento dei costi commerciali e dal calo degli investimenti privati.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019inflazione nei Paesi del G20 si riduce ma resta elevata (3,6% nel 2025), con valori superiori al 3,8% negli Stati Uniti. Le politiche fiscali rimangono caute, salvo eccezioni come Cina e Germania, dove la spesa pubblica potrebbe sostenere la domanda nel 2026. Le prospettive restano fragili: nuove tensioni commerciali, turbolenze finanziarie e pressioni inflazionistiche potrebbero peggiorare ulteriormente il quadro globale.<\/p>\n\n\n\n

Nel 2025, la crescita nell\u2019UE e nell\u2019area euro si conferma debole, rispettivamente all\u20191,1% e allo 0,9%, livelli sostanzialmente invariati rispetto al 2024 (Commissione Europea). Si tratta di una revisione al ribasso rispetto alle previsioni autunnali, dovuta all\u2019impatto dei dazi statunitensi e all\u2019incertezza sulle politiche commerciali. Gli investimenti restano penalizzati dai costi di finanziamento elevati e da una bassa fiducia, soprattutto nei comparti delle costruzioni e dei beni strumentali. In controtendenza, i consumi privati crescono grazie all\u2019aumento dell\u2019occupazione e al recupero del potere d\u2019acquisto.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019inflazione continua a rallentare pi\u00f9 del previsto: nell\u2019area euro \u00e8 attesa al 2,1% nel 2025 e all\u20191,7% nel 2026, tornando sotto il target BCE. Nell\u2019UE i prezzi seguiranno un percorso simile, scendendo al 1,9% entro il 2026. Il deficit pubblico si mantiene stabile al -3,3%, mentre la disoccupazione mostra una leggera tendenza al calo, con il tasso nell\u2019area euro previsto al 6,3% nel 2025 e al 6,1% nel 2026. Il miglioramento atteso nel 2026 (+1,5% UE, +1,4% area euro) sar\u00e0 trainato dal rilancio degli investimenti e da una domanda interna pi\u00f9 solida.<\/p>\n\n\n\n

Nel 2025 il PIL italiano \u00e8 previsto in crescita dello 0,6%, con un’accelerazione allo 0,8% nel 2026, trainata interamente dalla domanda interna (ISTAT). La spinta maggiore dovrebbe arrivare da consumi e investimenti, sostenuti da salari in aumento, occupazione in crescita (+1,1% e +1,2%) e dal completamento del PNRR. Tuttavia, la domanda estera netta continuer\u00e0 a pesare negativamente sul PIL, a causa dell\u2019incertezza legata alla politica statunitense dei dazi. Gli investimenti, forti nel primo trimestre 2025, sono previsti in lieve rallentamento a met\u00e0 anno, prima di riprendere vigore nel 2026 con il supporto della transizione 5.0 e della politica monetaria pi\u00f9 accomodante.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019inflazione, in ripiegamento dopo un picco a inizio 2025, \u00e8 stimata all\u20191,8% nel 2025 e all\u20191,6% nel 2026, sostenuta da prezzi energetici pi\u00f9 bassi e da un euro pi\u00f9 forte. Il commercio estero, nonostante un primo trimestre vivace, fornir\u00e0 un apporto leggermente negativo alla crescita annua, anche nel 2026, a causa della maggiore dinamica delle importazioni rispetto alle esportazioni. La bilancia commerciale rester\u00e0 comunque in avanzo (2,2% del PIL nel 2025 e 2,0% nel 2026), riflettendo una buona tenuta del settore estero nonostante il contesto incerto.<\/p>\n\n\n\n

Il settore delle rinnovabili italiane continua a muoversi tra potenzialit\u00e0 elevate e ostacoli cronici. Il calo del 4,7% dell\u2019indice Irex dopo due mesi di crescita potrebbe essere un passo falso temporaneo, ma riaccende i timori strutturali del comparto. Gli operatori restano in attesa dell\u2019asta del FER X transitorio, ancora senza una data certa, ma gi\u00e0 percepita come ad alto rischio. L\u2019elevato numero di progetti pronti potrebbe spingere i prezzi d\u2019esercizio al ribasso, disincentivando la partecipazione. L\u2019opzione di vendere direttamente al mercato si fa sempre meno sostenibile, anche per via della compressione dei capture rate osservata nei mercati europei pi\u00f9 maturi.<\/p>\n\n\n\n

Nel medio termine, l\u2019unica certezza potrebbe arrivare dal MACSE, che promette di stabilizzare i prezzi nelle ore a maggiore produzione da fonti intermittenti. Ancora pochi i progressi su altri strumenti chiave come l\u2019energy release. Quest\u2019ultima misura, dopo mesi di stallo, \u00e8 stata sbloccata informalmente dalla Commissione Europea con una comfort letter attesa a breve. Il prezzo di riferimento salir\u00e0 da 65 a 67 euro\/MWh per evitare violazioni sugli aiuti di Stato. Restano per\u00f2 aperti i nodi sulla restituzione e sulla pubblicazione delle graduatorie, ferme da marzo.<\/p>\n\n\n\n

Infine, sul fronte connessioni, il governo annuncia di aver trovato una soluzione normativa per evitare il blocco della rete, ma i tempi di attuazione restano da definire.<\/p>\n\n\n

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Performances of the worst and best stocks<\/strong><\/figcaption><\/figure><\/div>\n\n\n

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Core Renewable companies fall again as policy support lags behind<\/p>\n

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